【国泰君安期货研报】原油:俄原油出口受限，高位震荡

【国泰君安期货研报】原油:俄原油出口受限，高位震荡；

油价波动极为剧烈，出现了超过7美元/桶的冲高回落行情。随着俄罗斯与乌克兰军事冲突大幅升级以及北约成员国纷纷表态制裁俄罗斯，围绕地缘政治事件产生的预期差或带动油价波动继续处于高位。从供应端来看，俄罗斯占据全球10%的供应和7%的原油出口，虽然北约成员国表态不会制裁俄罗斯能源企业，但受到军事冲突影响途径黑海对外的原油供应实质性停滞，从俄罗斯波罗的海港口出发的油轮运费飙升至10万美元/日以上，这极有可能带动上半年欧洲地区的原油累库不及预期，并造就Brent-WTI价差的进一步扩大。考虑地缘政治风险扰动下这是一项中长期因素，未来原油市场完全有可能持续交易这一利好重心维持在高位。但仍然值得一提的是，对于地缘政治风险最确定性的判断还是放大油价的波动率，同时伊朗原油的回归以及高通胀下市场对全年经济增幅预判的下修都可能在未来促成供需格局反转的预期。如果本次乌克兰危机未能在未来2-4周能继续恶化，叠加伊朗被解除制裁、恢复原油出口（或有40-70万桶/日供应增量）利空，油价上半年面临的大幅回调风险依旧不可忽视

关键词： 高位震荡 国泰君安期货