瑞银汪涛：中国经济不存在系统性通缩压力

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4月24日，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛发布报告预计，未来中国CPI疲弱和PPI下跌的情况将会逐渐改善，中国经济并不存在系统性和可持续的通缩压力。

她表示，首先，中国CPI同比增速可能在下半年回升至2.5%以上，全年平均增长2%左右。随着居民收入反弹和消费者信心逐渐修复，预计与经济重启相关的消费活动价格将进一步上升，包括餐饮、外出、旅行、娱乐和居民服务等。同时，随着房地产市场企稳、房价逐渐回升，房租也可能有所上涨。

其次，PPI的同比下降情况有望缓解，下半年预计同比转正。未来几个季度，随着国内消费需求的进一步复苏，预计中下游产品价格有望逐渐企稳。整体而言，PPI应可以实现环比正增长，但考虑到去年基数依然较高，二季度PPI可能持续同比下跌，不过跌幅应逐月收窄。下半年，随着高基数因素消退，预计PPI同比预计转正且逐渐走强，平均同比增长可能在2%以上，推动全年小幅增长0-0.5%。

再次，中国的货币信贷年初以来快速增长。通缩的典型特征是物价水平持续下降和货币信贷供应下降，同时往往伴随着经济衰退。目前与上述特征恰恰相反，今年以来的信贷货币供应量持续回升，新增社会融资规模连续三个月超预期强劲增长。

最后，更为重要的是，当前中国的经济增长仍在稳步复苏之中。一季度经济同比增长4.5%，二季度有望在低基数推动下进一步回升至8%左右，下半年也有望维持在5%以上。参照中国经济的实际潜在增速（5%左右），中国的整体产出缺口正在明显收窄、而非扩大，这也意味着中国经济并不会面临持续的通缩压力。

来源：中国证券报·中证网 作者：张典阁

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