焦点报道:【国泰君安期货研报】黄金：或仍在探底，白银：相对黄金表现陷入反复

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【国泰君安期货研报】黄金：或仍在探底，白银：相对黄金表现陷入反复；

本周观点及逻辑：本周金银继续收跌，白银跌幅重新超黄金，令金银比自前周的90.3重新回升至91.4。美国5年期TIPS回落至0.46%（10年期TIPS回落至0.57%），名义利率回落幅度超过通胀预期回落，令实际利率重新走低。

我们在前周提及，黄金定价逻辑发生了重要的切换，大宗市场对于衰退逻辑出现了过度定价之后的修正和收敛，这使得衰退定价给到黄金此前相对抗跌的支撑弱化，白银相对黄金抗跌。本周来看，这一逻辑的切换不算顺畅，中间出现了反复，这导致全周来看，金银比再度回升，但是周五晚间白银反弹力度又超黄金。

过去一周因美国6月CPI再冲高，市场略有交易通胀Peak的预期，但通胀毕竟仍在高位，Fed货币紧缩周期犹在，因此金银难有强向上驱动。而经济衰退预期亦处在间歇性发酵与过度定价后的收敛状态间摇摆，白银未必走得比黄金更弱。因此近期而言，我们认为金银整体趋势或仍偏弱，金银比短时做多或做空的驱动暂都不强，建议前期做多金银比的头寸可适当止盈

关键词： 国泰君安期货