有色引领资源股躁动 警惕“伪有色”概念股的估值泡沫

A股市场方面，结构性行情持续演绎，除光伏、锂电、半导体等科技板块以外，煤炭、有色金属等周期资源行业轮番走强。剔除去年以来上市的次新股，有色金属板块个股近一年平均涨幅约70%，其中30只个股实现股价翻倍。

有色板块的主升行情已持续近3月，炒作的同时风险也在加大。

今年以来，A股资源板块走出持续性行情，市场资金涌入各类小金属品种相关上市公司，令投资者戏称是在炒“元素周期表”。

除了市场关注度较高的锂以外，众多的小金属价格年初至今均出现不同幅度的上涨。二级市场方面，从年涨幅来看，锆、钼、锑、镁几种小金属的牛股不在少数。

Wind数据显示，截至9月13日，26只小金属概念股中，14只个股年涨幅超50%，7只股实现翻番，北方稀土、五矿稀土涨超230%。板块内仅有3只股的年内下跌。

目前，有色板块的主升行情已持续近3月，从前期的“沾锂就涨”到近期各种“伪小金属”概念股集体上涨，炒作的同时风险也在加大。

有色引领资源股躁动

去年由于疫情的影响，有色金属需求端被抑制，价格端几乎是全线崩塌。随着疫情管控进入常态化加之全球各央行大放水，在流动性冲击下，今年内有色金属走出一轮波澜壮阔的上涨行情。

A股市场方面，结构性行情持续演绎，除光伏、锂电、半导体等科技板块以外，煤炭、有色金属等周期资源行业轮番走强。剔除去年以来上市的次新股，有色金属板块个股近一年平均涨幅约70%，其中30只个股实现股价翻倍。合盛硅业、赣锋锂业、北方稀土等多只股票跨过千亿市值关口。

具体来看，新能源车市持续火热的下游需求导致原材料供需失衡，令锂电池相关材料价格大涨。其中，材料环节中的六氟碳酸锂价格同比涨幅超过400%。此外，镍、钴等电池材料也因储能和新能源汽车需求增长，出现供不应求的局面。

除了锂、铜、电解铝以外，锆、钼、锑、镁等小金属也出现了不同程度的涨价。以钼为例，钼主要用于普钢添加剂和不锈钢中，国内普钢产量有望继续保持平稳，不锈钢产量有望继续增加。钼精矿价格年初至今上涨62.58%。钼靶材广泛应用于屏幕制造中，可能带来高端钼材料的放量。金钼股份年涨幅约50%。

此外，锑精矿价格年初至今上涨69.84%，锑的主要应用下游为阻燃剂，广泛用于塑料制品中。

另一边，伴随“能耗双控”政策落地，近日陕西地区金属镁企业陆续停产，作为金属镁主产区，市场供给占比约在60%，市场现货出现严重紧缺。

供需失衡之下，9月22日，镁价暴涨并刷新历史新高。上海有色网数据显示，上海地区镁锭均价单日涨41%至63250元/吨，镁锭主产区榆林市府谷、神木镁锭单日涨37%至60500元/吨。

警惕炒作“伪有色”概念股

在产品价格上涨的推动下，有色板块上市公司盈利得到明显提升。Wind数据统计显示，有色金属行业今年上半年营收同比增长43.78%，周期板块中仅次于钢铁行业，且远超出全部A股26.24%的增幅水平;有色金属行业上半年归母净利润同比增长250%，在28个申万行业中排名第五。

需要指出的是，并非所有相关公司都能受益有色金属的涨价。有色金属的生产加工成本相对固定，一旦涨价，拥有资源的企业可以充分享受涨价带来的利润上升，加工类公司也可以通过存货收益获得超额利润。

“细看之下会发现，其实有色股的基本面没有发生太多变化，个别小金属的供需面也未发生大变化。主要是疫情演变、流动性宽松等多因素叠加之下的周期性变化，却为资本市场提供了投机炒作机会。”一位上海私募基金经理说。

事实上，从二级市场的表现来看，有色板块连续主升浪近3个月，而资金对有色金属涨价的反应略有过度，不少“伪概念股”获得资金大肆炒作。9月22日，北京利尔涨停，当日晚间，公司在投资者互动平台表示，公司拥有生产电熔镁砂、烧结镁砂等产品的多条生产线。公司暂未生产镁合金产品。消息一出，9月23日，北京利尔收跌6%，报5.95元，不过该股月涨幅近20%，大幅跑赢主要股指。

濮耐股份也由于镁金属涨价，股价于9月22日涨停。实际上，8月末时该公司就公开表示，对于镁价的持续上涨，公司不能直接受益。

另外，在锂电池板块炒作过程中，市场曾出现“沾锂就涨”的现象。以盐湖股份为例，实际上，其主业为氯化钾生产，氯化钾的营收占总营收的比例达74.29%，毛利率高达55.62%。盐湖股份旗下蓝科锂业从事盐湖提锂，拥有1万吨工业级碳酸锂和2万吨电池级碳酸锂生产能力，已初步形成了3万吨碳酸锂的装置，但尚未全部投产。目前，蓝科锂业对盐湖股份形成的业绩贡献比例尚小。

前述私募基金经理进一步表示：“A股历来是有炒作有色板块的习惯，其实从不少有色金属下游应用的领域来看，需求增长是相对停滞的，个别细分领域甚至存在产能过剩的情形。‘盐湖提锂’概念也好，“锂辉石提锂”概念也罢，最终是依靠上市公司的业绩支撑估值。即便新能源车市火热，对于锂电池这样中长期发展前景向好的领域，也不应透支短期业绩、忽视估值泡沫风险。”(魏中原)