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农银汇理成2020年公募冠军持仓曝光 锂电池精密股独受恩宠

因为重仓新能源,让农银汇理成为了2020年公募冠军,在今年,该机构的收益延续强势表现,以旗下的农银汇理新能源主题(002190)、农银汇理工业4.0(001606),截止到最新的交易日净值收益在49.44%、36.53%。

而从最新的动作来看,农银汇理二季度保持看多市场的动作,从原材料到电池整个产业链进行加仓,值得一提的是,在设备端,一家锂电池精密股独受恩宠,有两只农银汇理位列十大流通股股东。

根据Choice数据,农银汇理新能源、农银汇理工业4.0分别为科达利(113.94 -8.40%,诊股)十大流通股东的第五、第九位,两只基金合计持仓978.28万股,市值高达11.18亿元。同时,还有易方达、社保基金、银华基金等等。

1、锂电池精密结构件代表:科达利

科达利是以锂电池精密结构件业务为核心、汽车结构件等代表业务的产品研发及制造商,产品主要分为便携式锂电池精密结构件、动力及储能锂电池精密结构件、汽车结构件三大类,广泛应用于便携式通讯及电子产品、汽车及新能源汽车、电动工具、储能电站等众多行业领域。

从股价表现来看,科达利受益于新能源趋势浪潮,今年累计涨幅达到32.69%,单二季度至今涨幅近翻倍。

对应业绩,上半年实现营收18.02亿元,同比增长162.22%;实现净利润2.19亿元,同比增长367.01%;实现扣非净利润2.05亿元,同比增长403.99%。其中,二季度营收10.02亿元,同比增长156.35%;净利润1.31亿元,同比增长 315.43%,二季度营收净利均创新高。

对于业绩增长的原因,科达利认为,这是由于当前,全球电气化进程加速推进,国内外主机厂都在加快推出新能源汽车产品,新能源汽车市场景气度持续提升,进而带动动力电池装机量水涨船高。

根据资料显示,科达利目前与宁德时代(503.00 -2.14%,诊股)、中航锂电、亿纬锂能(99.59 -0.91%,诊股)、欣旺达(35.59 -3.31%,诊股)、力神、蜂巢能源、瑞浦能源等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。

2、行业格局一超多强,科达利全球市占率52.9%

科达利生产的锂电池精密结构件主要为盖板和外壳,其中,盖板的原材料成本在60%左右,销售价受制于产能和原材料的上涨,近两年维持在12-13元左右,壳体单价在2018-2019年单位销售价差价也由1元/个升至1.16元/个。

可以看到,在锂电池众多细分材料中结构件占成本比低,所以其市场规模也小,根据GGII数据显示,2020 年中国锂电池结构件市场规模为76亿元,同比增长22%。预计到2025年,我国结构件市场规模有望达到 270 亿元,年均复合增速 29%。

行业格局上,受到技术和设备的限制,能做结构件的厂商并不多,目前市场呈“一超多小”的格局,超便是科达利,整体市占率达到50%以上,锂电池结构件业务,2020年营收贡献率达94.6%。

对于科达利来说,所处涉及精密器件领域,客户与供应商之间需要较长时间的技术与产品磨合,所以行业领域具有高黏度性。当前,锂电龙头宁德时代是科达利第一大客户,科达利拥有其结构件采购量近70%的份额,值得一提的是,在2016-2018年,科达利归母净利呈下降趋势,尤其是在2018年,科达利净利润仅为8229万元,同比下降50.43%,毛利率20.18%,同比下降14.6%。

主要原因在于产能线的投产和原材料的上涨带来的影响,并且随着产能投产和上游需求的强劲下,科达利的业绩在去年下半年开始好转,对应估值也水涨船高。

截至到今天,收盘价124.39元对应市值在290亿元,对应PE82.7倍,在小规模行业领域,无论是估值还是股价都被机构充分兑现预期。

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