【国泰君安期货研报】原油:弱势延续，警惕极端下行风险（2）

【国泰君安期货研报】原油:弱势延续，警惕极端下行风险（2）；

如果在这一过程中，出现伊朗原油回归落地或是俄罗斯原油出口的恢复，对于油价的利空共振影响将会非常明显。当然，考虑到货币层面和需求端的利空更多基于市场预期，受到政策和疫情影响较大，随时可能反转，在二季度的大部分时间里依旧需要长期防范油价的上行风险。

整体来看，当前原油市场的复杂性一方面在于原油商品属性与金融属性的割裂，两个维度具备完全相反但力度又极强的驱动；另一方面，仅从原油的商品属性来看，地缘政治裹挟下的俄罗斯原油供应、伊朗原油出口恢复以及OPEC核心国的真实增产空间都具有极大的变数，短期的紧缺格局随时可能切换成过剩格局，并与流动性收紧利空形成共振加速下跌。此外，和历史上的能源危机不同的是，本轮危机下的原油市场因为美国页岩油的存在而在供应端具备相对更高的弹性，且在逆全球化、主要经济体贸易脱钩的大势面前，地缘政治风险或许将长期成为制约全球经济发展的绊脚石，俄乌冲突爆发或许只是未来诸多地缘政治风险中的一个缩影，经济的复苏前景相对暗淡。上述不确定性，均加剧了油价大幅波动的可能，二季度的油价走势注定不平静

关键词： 下行风险 国泰君安期货