【国泰君安期货研报】原油:强势延续，或挑战前高（1）

【国泰君安期货研报】原油:强势延续，或挑战前高（1）；

昨夜，内外盘油价再次大涨，基本符合我们预期。我们对短期油价维持偏强判断，内外盘油价或挑战新高。与上一轮Brent领涨不同的是本周WTI领涨，Brent-WTI价差持续收敛，反映美国原油出口北海套利窗口打开后，已经改变了北美的供需，原油供应偏紧格局正在向全球扩散。此外，昨夜市场消息称俄罗斯新罗西斯克港石油出口因设备故障将大幅减少约100万桶/日，且对新罗西斯克里海管道联盟海上设施的维修工作可能需要持续1.5至2个月，这或将导致里海管道联盟(CPC)的石油出口可能减少约100万桶/日。如果这一供应削减在未来印证，将大幅对冲伊朗原油回归的利空，上半年季节性淡季甚至很难累库。因此，仅从当前的供需格局来看，只要俄罗斯原油无法大规模恢复出口，且亚洲疫情相对可控，油价二季度重心维持在高位的概率更大，内外盘油价仍有可能创新高，趋势下行拐点可能后移至二季度末至三季度初。但是海外紧缩周期的大背景下，中期下行的幅度会非常剧烈。如果亚洲疫情扩散情况超预期，则二季度油价很可能忽视供应端的紧缺利好提前释放紧缩下的利空率先开启一轮深度调整，并在二季度末反弹

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